Por Gene Marcial

¿Qué hicieron los inversores cuando el  promedio industrial del Dow Jones cayó 777,68 puntos- o un 7 por ciento- el 29 de septiembre, a 10.365,45? ¿Se escaparon al bar más cercano en busca de unos  tragos? ¿O se apuraron en duplicar,  o reducir, sus acciones?

De cualquiera de las dos formas, la afilada reacción del Dow a un inesperado rechazo por parte de la Cámara de Representantes al plan de compra del Tesoro, les recordó a los inversores cuán imprevisible y volátil puede ser aún el mercado. 

“Tenés que tener un estómago de acero para confrontar este tipo de mercado-para sobrevivir o ganar”, dice William Harnisch, presidente de los fondos de inversión libre de la fundación Peconic Partners, que maneja alrededor de 1,5 mil millones de dólares en recursos. Y ha sido un ganador en una época en la que la mayoría del resto de los fondos de inversión libre está luchando para evitar el hundimiento. En 2007, Peconic obtuvo una ganancia del 64 por ciento, y este año dicha ganancia aumentó en un 8 por ciento a pesar del 29 de septiembre, contra una caída de más del 20 por ciento, según índices de Standard & Poor´s. Harnisch no fue de esos que se escaparon al bar más cercano. Mientras el mercado caía en picada, él se atrevió a comprar acciones.

William Rutherford, presidente de Rutherford Investment Management, es otro valiente ganador, principalmente porque optó por retirar sus acciones financieras un año y medio atrás, cuando aparecieron los primeros indicios de problemas con los préstamos hipotecarios. Desvió su atención hacia lo que él mismo llama acciones muy defensivas-consumidores de productos primarios y cuestiones de medicina y de sistema de salud. Cuando el mercado se derrumbó el 29 de septiembre, él estaba comprando, o “mordisqueando”, cómo él dice. Su portfolio consiste en una expansión de acciones que mantiene a largo plazo.

Abundantes reservas de efectivo
Douglas Peta, un estratega de mercado en la firma de inversión J&W Seligman, que maneja alrededor de 18 mil millones de dólares, recomienda comprar acciones anticíclicas, aquellas que no están muy afectadas por las subas y bajas de la economía.

Por otra parte, Terry Morris, senior equity manager en la Nacional Penn Investors Trust, que ofrece asesoramiento por mil millones de dólares, dice que él está “ni se movió” y elige quedarse a un costado mientras la tormenta se embravece. “Más bancos pueden desaparecer”, advierte. Lo que a él le gustaría ver es un rally en áreas donde está invirtiendo “para que pueda reducirlos” dice Morris. Él cree que “los fundamentals han descendido mucho más que las propias acciones”, y espera que los precios se deslicen más adelante.

Para Peconic´s Harnisch, la cobertura de inteligencia en varios grupos de acciones le propinó enormes ganancias. Jugó con la volatibilidad del mercado, armado con amplias reservas de efectivo para poder tomar ventaja de las oportunidades. Así, vendió simultáneamente ciertas acciones al descubierto (por ejemplo, apostando a que caerían) y largo en otras dentro del grupo de comomodities. “Afortunadamente, demostré que tenía razón en tanto en mis opciones cortas como largas, y llegué a la cima”, explica. 

Harnisch no dejó escapar las acciones de JPMorgan Chase (JPM) cuando descendieron bruscamente a 41 la acción el 29 de septiembre, desde 48,24 en la anterior sesión comercial  del 26 de septiembre. Al mismo tiempo, compró acciones al Bank of America (BAC), cuando la bolsa cayó a 30 puntos el 29 de septiembre, por debajo de los 36 del día anterior. Simultáneamente, Harnisch vendió al descubierto acciones de Martin Marietta Materials (MLM), que produce agregados para la industria de construcción, cuando estaba en 113. También acortó acciones de MasterCard (MA) a 168 y Visa (V) a 60.

A la caza de posibilidades en expansión
La estrategia de Harnisch en la primer mitad de 2008  era proyectar sus ganancias de 2007 obteniendo beneficios de dónde podía de sus ganancias, luego se hizo camino con la elección de acciones apropiadas en el largo y corto plazo. El 30 de septiembre, vendió y obtuvo beneficios en algunas acciones en las que había acumulado ganancias. “aunque sea el final del día, aún actúo de manera defensiva, pero estoy siempre alerta a las oportunidades del mercado”, dice.

Rutherford también asume un modo defensivo, pero a su vez está a la caza de acciones que cree que tienen un potencial de crecimiento y cuyos precios han caído extremadamente. Rutherford es uno de los pocos que ha hecho enormes ganancias hace 18 meses cuando abandonó las acciones financieras. Así, vendió Goldman Sachs (GS) cuando se comerciaba a 206 la acción, Lehman Brothers a 70 y MetLife (MET) a 63.

Recientemente, Rutherford volvió a algunas acciones financieras, principalmente JPMorgan Chase, Wells Fargo (WFC) y US Bancorp (USB). Compró más de tres acciones el 29 de septiembre, cuando se hundieron con el resto del mercado.

Solitarios son los valientes, pero a veces son la prueba de que el coraje en el mercado de acciones puede producir generosas recompensas,

A menos que se explicite, ni las fuentes citadas en  Gene Marcial´s Stock Picks ni sus empresas sostienen posiciones en las acciones discutidas. Asimismo, no tienen ninguna inversión bancaria u alguna otra relación financiera con ellos.

Marcial escribe la columna “Inside Wall Sreet” en BusinessWeek. En 2008, FT Press publicó el libro Los 7  comandantes de la inversión en  bolsas de Gene Marcial.

Traducción: Jorgelina  Do Rosario