Por Gene Marcial

Según allegados, parece que Yahoo! está finalmente listo para sellar un acuerdo. La presión de los principales accionistas terminó por convencerlo, y ahora Yahoo! se encuentra trabajando en la idea de una transacción con Microsoft, o con Google, de modo alternativo. “Algo está por pasar, definitivamente”, asegura uno de los tantos encargados de resolver el enigma detrás de las decisiones de Yahoo!

“Como se afirma, Yahoo! ya no ejercerá oposición alguna frente a la oferta inicial de compra por parte de Microsoft, con un precio mayor a los US$ 44.000 millones, o US$ 31 por acción, propuestos en un principio el 31 de enero”, sostiene otra de las voces cercanas a lo que está pasando con las negociaciones ocultas entre Yahoo!, Microsoft y Google. El panorama se retoma de nuevo, luego de que el 3 de mayo pasado Microsoft cortara su diálogo con Yahoo! muy bruscamente, justo antes de retirar la que parecía su última oferta de compra: US$ 33 por acción o una suma total de US$ 47.500 millones.

PLANES DE BÚSQUEDA PUBLICITARIA
Fuentes cercanas a la situación aseguran que Microsoft está todavía muy interesado en adquirir Yahoo! en su totalidad. Los voceros de ambas compañías se negaron a hacer comentario alguno sobre la existencia de una actual negociación. Y muchos nombres de accionistas entran en juego. El 18 de marzo, Microsoft sostuvo que está conversando con Yahoo! sobre una “transacción”: una suerte de porción de una gran compra, que, según muchos, abarcaría también la adquisición de su motor de búsqueda de publicidad online.

Pero si no se llegara a un acuerdo para efectuar la compra en su totalidad, Yahoo! está preparado para seguir adelante y revisar sus negociaciones alternativas con Google, beneficiado también por una gran cantidad de importantes inversores: un convenio de subcontrataciones no exclusivas en el mundo del search-ad de Yahoo! Según uno de los involucrados en estas negociaciones, se espera que Yahoo! ahorre alrededor de US$ 1.000 millones en costos y, al mismo tiempo, que obtenga un mayor beneficio de la búsqueda de publicidad online.

Otras fuentes describen de distinta manera este posible acuerdo con Google. Sostienen que el gigante del online-search participará en una subasta pública por los motores de búsqueda de avisos publicitarios de Yahoo!, cuyas ganancias representarían miles de millones para la empresa. Sin embargo, parece que el arreglo no abarcaría a todos los online-ads: Yahoo! retendría gran parte de su plataforma de búsqueda tanto convencional como publicitaria, disminuyendo sus ahorros.

EFECTO ICAHN
Dentro del gran grupo de accionistas conocidos por haber presionado con fuerza a Yahoo! para que llegara a un acuerdo, aparecen algunas figuras. Robert Lovelace, presidente de Capital Research Global Investors, dueño de al menos el 10 por ciento en acciones; Carl Icahn, poseedor del 4.3 por ciento; el fondo inversión libre Pauls & Co. con el 3.6 por ciento; T. Boone Pickens que recientemente adquirió un 0.73 por ciento y Steve Cohen, de S.A.C. Capital Advisors, con el 0.6 por ciento. “Hubo un gran progreso en las negociaciones, gracias a la gran presión de algunos de los principales stakeholders”, declaró un allegado. Los accionistas se negaron a hacer comentarios.

Desde que Icahn anunció su compra de acciones en Yahoo! el pasado 15 de mayo, bajo un costo promedio de US$ 25 a US$ 26 por acción, el stock subió a más de US$ 27. Icahn amenazó con iniciar una pelea para obtener más poder. Tenía intenciones de despedir a los miembros de la junta directiva y proponer una lista con 10 nominados de su propia compañía para reemplazarlos. Yahoo!, entonces, retrasó su reunión anual del 3 de julio para fines de julio.

“Creemos que esta postergación de la reunión le dará a Yahoo! la oportunidad de continuar las negociaciones relacionadas con posibles transacciones corporativas a futuro, y probablemente evite o minimice cuestiones que puedan ser tratadas en el encuentro”, sostiene Scout Kessler de Standard & Poor’s. Kessler tiene un target price de US$ 33, que, según sus propias palabras, es “equivalente a la última oferta que Microsoft había realizado para adquirir la compañía, y la cantidad exacta en la que Carl Icahn está particularmente interesado”. Considera que Microsoft sigue con vistas a la compra de Yahoo! y que Icahn será el encargado, finalmente y con mucho éxito, de unir todas las partes y de consumar el acuerdo.   

LA SEGUNDA ES LA VENCIDA
Mark May, de la sociedad de inversión Needham, ascendió la categoría de Yahoo! de “espera” a “compra”, apoyado en su creencia de que “un tipo de cambio positivo es bastante proclive de suceder dentro de Yahoo!”, gracias a las acciones y los estados de cuenta de Icahn, Microsoft, Yahoo! y otros tantos durante los últimos días. “Creemos que la adquisición por parte de Microsoft es el resultado que todos esperamos, con un 50 por ciento de posibilidades dentro, ya sea a un precio de US$ 33, US$ 35 ó US$ 37 por acción”, agrega May. Y según el análisis de Needham, “le otorgamos mayor importancia a un precio ya fijo de antemano”, explica.

Y el segundo resultado más esperado, según las palabras de May, es llegar a un acuerdo por la subcontratación de motores de búsqueda con Google o Microsoft. O con los dos. Sin embargo, considera que un convenio de este tipo sería “una clara estrategia a largo plazo no conveniente para Yahoo!”.

Por ahora, Icahn no conseguiría iniciar una pelea para obtener la mayor cantidad de poder. Más allá de que un acuerdo no es un acuerdo en sí hasta que no es formalmente aprobado y firmado por todas las partes, parece que Microsoft está mucho más cerca de comprar Yahoo! en este momento, incluso más cerca que la primera vez que ofertó en enero. Mientras tanto, Google está esperando su momento, con la esperanza de conseguir aunque sea una pequeña parte del negocio de los search-ads de Yahoo!

Marcial escribe la columna Inside Wall Street para BusinessWeek. En 2008, FT Press publicó su libro Gene Marcial’s 7 Commandments of Stock Investing.

Traducción: Natalia Bocassi