El mundo de las finanzas raramente es tranquilo. Pero, en ocasiones, los vaivenes se tornan más violentos, la cuota de estrés sube y mantenerse por encima de los resultados medios requiere de habilidad para detectar oportunidades y cintura para moverse en mercados en baja sin salir muy dañado.
En 2007 -especialmente a partir del segundo semestre- los managers de fondos de inversión se pusieron a prueba y tuvieron que demostrar sus habilidades en el manejo de carteras en un escenario internacional y localmente adverso. Justamente en mercados algo turbulentos es donde algunos capitalizan la adversidad y logran diferenciarse del resto. De acuerdo al Ránking de Top Managers que por segundo año consecutivo elaboró Standard & Poor’s en forma exclusiva para APERTURA, las medallas se las llevan cinco administradoras: Francés Administradora de Inversiones, RJ Delta Funds, Itaú Asset Management, Standard Bank y Supervielle.

Los cinco administradores elegidos manejan casi la mitad del patrimonio total de la industria de FCI, que suma unos $ 25.000 millones y captan fondos tanto de minoristas como de inversores institucionales. Tienen, en general, más de una década de experiencia en el mercado financiero y pasaron por posiciones clave en entidades de primera línea antes de ponerse al frente de cada una de las administradoras.

S&P distingue a los mejores gestores de fondos tomando dos grandes categorías dentro del universo de Fondos Comunes de Inversión (FCI) con cotización pública: Renta Variable, dentro de la cual entran todos los fondos de acciones (argentinas, latinoamericanas, europeas, etc); y Renta fija y plazo fijo. En ambos casos, se tomó para el análisis un período de tiempo de 18 meses y tras un riguroso proceso técnico (ver nota aparte) se eligen como ganadores a aquellos que presenten resultados por encima de la media y una mayor consistencia en la gestión de las carteras.

Navegar en la tormenta
Los managers elegidos coincidieron que en un año volátil, con la crisis de las hipotecas subprime como disparador de la inestabilidad financiera internacional y el descreimiento sobre los índices de inflación locales acechando al mercado de títulos públicos, la estrategia pasó por mantener acotados los niveles de riesgo, aumentar la liquidez y apostar por esas perlitas que cada uno identifica en un mar revuelto y hace la diferencia entre winners & losers.

“La estrategia está basada en tratar de maximizar la performance de los fondos pero sujeta a un estricto control de los riesgos. De esta manera, cuando los mercados se tornan volátiles e ilíquidos, este manejo de la cartera se vuelve más eficiente”, señala Marcelo Nicoletti, vicepresidente y gerente General de Itaú Asset Management que fue reconocido por S&P en la categoría Renta Fija y Plazo Fijos.
La gestora del brasileño Itaú está presidida por Pedro Chavance y aparece por segundo año en el ránking de Top Managers. El equipo de portfolio managers que gestionan los fondos Rembrandt y GOAL, lo integran Luciano María, a cargo de los productos de renta fija y del de acciones argentinas; Diego Ferrazzini, que gestiona los fondos de plazo fijo y Sergio D’Amico, que tiene bajo su responsabilidad las inversiones del fondo de acciones brasileñas y del de acciones europeas.

"El trabajo en equipo es clave. Todas las decisiones estratégicas se toman en un Comité de Inversiones que se reúne semanalmente y se refrendan en comités diarios", dice Nicoletti.

Gabriel Ruiz lleva 16 años trabajando en el negocio del Asset Management y debuta en el ránking de los mejores gestores. Es presidente y CEO de RJ Delta Fund Management, una compañía del grupo norteamericano Raymond James, que tiene dos fondos distinguidos con cinco estrellas por S&P y la única administradora que fue doblemente premiada en la nueva edición del ránking de Top Managers: en la categoría de renta variable y en renta fija y plazo fijos.
La estrategia durante los meses más turbulentos de 2007 fue “invertir en activos donde creemos que hay potencial de valoración en el tiempo y tal vez esta estrategia de valor ha sido clave entre tanta volatilidad”, dice Ruiz y remarca cuál es el camino elegido: “Un profundo análisis en la selección de los activos en los cuales invertimos y baja rotación de las carteras es nuestro estilo de gestión”.
Internamente, para mantener la motivación de sus recursos humanos, la gestora tiene un programa de partnership que incluye la posibilidad de convertirse en socio de la compañía. El equipo de RJ Delta Fund está integrado por Marcelo Monpelat, Eduardo Herrera, Adrián Losio, Matías Cremaschi y Luis Velasco.

Otra administradora que entra por primera vez en el Top Managers es Supervielle. La gestora de los fondos Premiere, que pertenecían al francés Societé Generale y que junto con el banco pasaron a manos del grupo local Banex, está comandada por Guillermo Guichandut.

La administradora tiene un fondo de bonos y uno de plazo fijos (tanto en el segmento de grandes inversores como de pequeños ahorristas) calificados con cinco stars de S&P y, según su gerente General, la diferencia la marcaron manteniendo una bajísima exposición en Letras del Banco Central desde el momento en que vieron que la falta de credibilidad en las estadística del INDEC golpearía fuerte a los activos ajustados por inflación.

“Nuestra estrategia es tener productos de muy baja volatilidad aunque eso pueda significar, en ocasiones, perder algo de rentabilidad frente a otros fondos, y una administración muy activa de las carteras”, señala Guichandut, que está secundado en sus decisiones diarias por dos portfolio managers, Diego Di Giorgio y Ezequiel Albutini.

Christian Cavanagh es el presidente y Chief Investment Officer (CIO) de Francés Administradora y figura por segundo año en el ránking de los mejores gestores, en la categoría de renta variable. “Nuestra estrategia pasa por la generación de alfas positivos o rentabilidades superiores a la de los benchmarks”, dice el ejecutivo que además de comandar al grupo de portfolio managers se encarga de las decisiones de los fondos de renta variable.

La gestora de inversiones del BBVA tiene -según la última edición del Star Ránking- un fondo coronado con las cinco estrellas de S&P (Renta fija $-largo Plazo) y según Cavanagh el trabajo en equipo junto a un mix de incentivos para sus colaboradores son la clave de los buenos resultados. “La administración de activos financieros es un servicio intensivo, con evaluación de resultados diarios, que exige un alto grado de concentración, motivación y trabajo en equipo”, asegura.

La estrategia durante 2007 fue cambiando a medida que la turbulencia aumentaba. “Durante el primer semestre del año el fondo estuvo sobre-invertido en Brasil, particularmente en acciones de segunda línea relacionadas a consumo, acero, minería y petróleo, marginalmente sobreinvertido en México y subinvertido en el resto de los países latinoamericanos”, dice Cavanagh y completa: “A partir de la gran corrección de agosto de 2007 vendimos acciones de segunda línea, y nos concentramos en compañías con gran liquidez y alta capitalización bursátil, principalmente en minería y petróleo brasileño. Además aumentamos la sobreinversión en Brasil y disminuimos la inversión en México”.

Años y algo más
El grupo de mejores managers de la Argentina se completa con el equipo de Standard Investment. La administradora de los Fondos 1784, que pertenecía al BankBoston adquirido por el sudafricano Standard Bank, está ahora a cargo de Federico Mayol, que reemplazó a Eduardo Razetti.

Mayol, y su co-equiper José María Aristi, quien está a cargo del equipo de portfolio managers, se llevan los galardones por la gestión de los fondos de renta variable. Es justamente en esa categoría que la administradora tiene también varias estrellas en el Ránking de Fondos: 1784 Mega y 1784 Acciones, ambos con acciones argentinas y 1784 Europa. “Nuestro equipo suma más de 48 años de experiencia en el manejo de activos locales e internacionales y ese, claramente es un valor agregado”, afirma.

De la otra vereda, en el ránking no aparecen algunos nombres que estaban en la edición 2006 y tampoco algunas administradoras que tienen uno o más fondos con cinco estrellas en la evaluación que S&P hace de los FCI. Es el caso de Schroders, la administradora de origen inglés que dirige su estrategia comercial a los grandes inversores. Tiene cinco stars en su fondos de acciones argentinas y el año pasado habían sido incluidos por S&P en el ránking de Top Managers.
Asimismo, Capital Markets Argentina (CMA) y Patagonia (Fondos Lombard) también quedaron excluidos de la nueva edición aunque sus fondos siguen contando con una alta calificación en el Star Ránking de FCI.