En qué recomienda invertir una ex JP Morgan
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En qué recomienda invertir una ex JP Morgan

Por María Laura Tramezzani (*) 27 de Mayo 2016

Partiendo de la premisa de que la Argentina goza de un exceso de Renta respecto a la Percepción de Riesgo y que los residentes argentinos pueden mejorar la rentabilidad de sus portafolios mediante el uso de instrumentos solamente disponibles localmente, mi recomendación de portafolio se concentra en hacer uso de esta ventaja competitiva, priorizando los siguientes títulos:

Letras del Banco Central (Lebacs)

Letras del Tesoro (Letes)

- Instrumentos "linkeados" a la evolución del Dólar (Dólar Linked).

En todas las carteras, sin distinguir aversión al riesgo, recomendamos invertir en instrumentos en pesos de corto plazo: Lebacs 35 días. El porcentaje a invertir en Lebacs respecto del total del portafolio dependerá de la aversión al riesgo del cliente y/o la necesidad de disponibilidad del dinero.  

La recomendación analiza que la política monetaria del Banco Central busca controlar la inflación esperada absolviendo pesos en plazos cortos. Federico Sturzenegger, el presidente del Banco Central, ha manifestado públicamente que mientras las expectativas de Inflación no bajen, mantendrá las tasas altas para lograr tal fin. Esta política de tasas mantiene el tipo de cambio "planchado" consecuentemente el rendimiento implícito de las Lebacs en dólares es altísimo. Aclaremos que por tratarse de operaciones no cubiertas, el riesgo de obtener esa tasa en dólares también es muy alto.

 


Para inversores que tengan compromisos en dólares de corto plazo, recomendamos invertir dicho monto del portafolio en Letes a 90 días. La explicación es que no existe otro instrumento en el mercado local de mejor renta en dólares-corto plazo que las Letes. Además gozan de un plus de rentabilidad extra derivado del diferencial de precio al cual se adquieren los dólares: las Letes en dólares se suscriben en pesos comprando dólares al tipo de cambio mayorista (en lugar de adquirir dólares al tipo de cambio minorista)

Cuando el horizonte de inversión supere el año, recomendamos títulos "linkeados" a la evolución del tipo de cambio

Racional: estos títulos gozan de ventajas competitivas en términos de rentabilidad y solamente están disponibles en el mercado local. Se adquieren en pesos, ajustan capital por la evolución del tipo de cambio, pagan una pequeña renta y amortizan en pesos ajustados por dólar.

La recomendación para aquellos que buscan renta en dólares pagadera en dólares recomendamos invertir en bonos con vencimiento en algunos los siguientes años: 2017, 2019, 2020, 2021, 2024, 2026, 2033,  2046. Los títulos con vencimiento en el 2017, 2020, 2024, 2033  cotizan en Argentina y en el exterior,  mientras los que vencen en 2019, 2021, 2026, 2046 solo pueden ser adquiridos en el Exterior.

 

 

 

 

(*) ex Executive-Director de J.P Morgan, hoy lidera Action Advisory Group, la empresa que ofrece a los ejecutivos la posibilidad de invertir en una SGR y así evitar el pago del impuesto a las ganancias.



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