"El euro podría alcanzar la paridad con el dólar"

El mundo de las inversiones, bajo el agudo análisis de un experto: Eduardo Costantini. 23 de Julio 2010

Fin de mayo. Eduardo Costantini aún mantiene el buen humor que le generaron los festejos por los 10 años de Nordelta. Atiende a APERTURA con retraso, por llamados pendientes en su oficina en el primer piso del Malba. Una vez dispuesto para la charla, acepta la propuesta de hacer la producción fotográfica en el museo, aprovechando que es martes y que, ese día, está cerrado al público. Eso sí, pone como condición que el telón de fondo sea la sala donde se expone la colección permanente de arte latinoamericano del siglo XX, que él donó cuando fundó el centro. Empieza, con tono pausado, a navegar por otra de sus pasiones: el análisis económico. “Veníamos bien, hasta que el diablo metió la cola de nuevo en el mundo. Este es un problema de solvencia de algunas economías europeas, que generó que, nuevamente, los inversores cambiaran radicalmente la percepción de riesgo. La diferencia con lo que sucedió en los Estados Unidos es que, esta vez, está destinada a los gobiernos, más que al sector privado. Creo que el mundo saldrá. Pero costará”.

¿Por qué?
La zona del euro se enfrenta a un problema que no estaba a flor de piel porque los mercados seguían financiando. Hubo muchas economías que nunca cumplieron con los requerimientos de tener un déficit menor al 3 por ciento y lo acumularon. Italia, España, Portugal, Irlanda y Grecia, en conjunto, tienen una deuda que equivale a un 5 por ciento del producto bruto mundial.
Si uno toma la big picture, parecería que el impacto es manejable. Pero es un porcentaje importante. 

¿El euro dejó de ser una moneda creíble?
El euro se va a devaluar más y eso le permitirá a Europa sobreponerse antes. 

¿Cuánto? 
No me sorprendería verlo en paridad con el dólar.

¿Cómo afectará esta crisis a la Argentina? 
De dos formas. A través de un menor crecimiento de la economía mundial. Esto es, menos ventas y menores precios de las materias primas y de los productos, algo que ya se está manifestando con la caída del precio del petróleo, de los granos y del cobre. Y, por otro lado, a través de un  mayor costo de endeudamiento: un aumento de la percepción del riesgo país y la suba de la tasa de interés. En percepción del riesgo, la Argentina está más cerca de Venezuela que de Brasil. Se le cierran los mercados de capital. De hecho, el Gobierno tiene la estrategia de emitir deuda y no lo pudo hacer. 

¿La Argentina perdió una oportunidad histórica?
Independientemente del gobierno de turno, la Argentina es el único caso de fracaso de un país relevante en el mundo occidental. Es un caso de libro. Repitió, a través de las décadas, un comportamiento inconsistente. Los últimas administraciones fueron proyectos personalistas, no un proyecto de Estado. El país está planteado a partir de una dicotomía, no se discuten políticas. Igual, desde la macro, en el mediano plazo, está  bien posicionada, pese a una política de ingresos equivocada, que lleva a un aumento de precios exagerada. Aunque, a dos años vista, hay interrogantes con relación a alzas de precios y a un comportamiento dispar en los precios relativos, que son los precios de tarifas que se retrasan, subsidios que se tienen que dar. Son situaciones que deberían ser remediables.

Fuera de la macro, ¿su consejo de inversión?
Hace un mes, creía en los bonos y en las acciones porque estaban (y están) baratas. Pero, al que no está invertido, le aconsejaría que espere a ver cómo se desencadena la crisis europea, que termine la película. No recomiendo el euro y, si los tuviera, los vendería. Las acciones a largo plazo siguen siendo buen negocio porque las empresas están accesibles, sobre todo, en los países emergentes, donde hubo bajas significativas en compañías buenas, como en Brasil. 

¿Y los inmuebles?
Creo en ellos como opción de inversión. Aumentarán por la inflación en dólares. El costo de la construcción crece más rápido que el dólar. Además, los precios van más rápido. En la Argentina, el dólar no te protege de la inflación en el mediano plazo porque el Gobierno lo retiene como una variable de ajuste al proceso de inflación, producido por un aumento del gasto público y emisión monetaria. 

¿Cuánto aumentarán los inmuebles?
Es difícil saberlo. Pero estimo que habrá un incremento en dólares del 10 por ciento anual. 

¿Cuándo construirá el Nordelta de Escobar?
Estamos con los permisos, con la esperanza de lanzarlo en el segundo semestre. 

 ¿Hay mercado para otra ciudad pueblo?
Capital, Vicente López, San Isidro y San Fernando no crecen. Y un proyecto en Escobar, que sale a un precio inferior que Nordelta, tiene mercado.   

¿Su próximo paso es un proyecto corporate?
 Desde 1997 no hago nada. Podría ser. 

¿Mira los terrenos que quedan en Catalinas?
Sí. Por la ventana, veo terrenos...

Costantini cierra la charla con el mismo tono, y humor, con el que la inició.


Pinceladas de un experto en el arte de invertir 
1991: fundó Consultatio Asset Management, con el objetivo de invertir parte de los fondos líquidos en bienes raíces.  
1995: creó su Fundación y finalizó la construcción de la torre de oficinas Catalinas Plaza. 1998: Consultatio adquirió el 50 por ciento de las acciones de Nordelta. Comenzó el           desarrollo de la primera ciudad pueblo del país, sobre 1600 hectáreas. El restante 50 por ciento está en manos de Julián Astolfini, propietario original de las tierras. Finalizó su segundo proyecto de oficinas: Alem Plaza.
2001: inauguró Malba-Colección Costantini, Museo de Arte Latinoamericano de Buenos Aires, una institución cultural privada sin fines de lucro.
2003: presentó  la torre Grand Bourg, en Palermo Chico, en la que invirtió US$ 16 millones. Se vendió en dos semanas, a un promedio de US$ 3000 por m2.
2007: compró 1440 hectáreas en Escobar, donde promete replicar al modelo Nordelta.    2008: cerró la ampliación del capital social de  Consultatio. Obtuvo US$ 110 millones y superó en 10 por ciento el objetivo del lanzamiento.
2009: compró un terreno de 4,2 hectáreas en Key Biscayne, por US$ 78 millones. Destinará US$ 180 millones para construir condominios.
2010: con sólo 350 hectáreas por vender, Nordelta festejó sus 10 años, con inversiones por más de US$ 1000 millones.
Proyectos: impulsa en Nordelta una estación propia de tren. Se prepara para participar de la licitaciones de tierras en Catalinas y para desarrollar otra ciudad pueblo, en Escobar.



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